ETF vs ETP Crypto : Quelle est la différence ?

Ces dernières années, la cryptomonnaie a fortement attiré l’attention des investisseurs, beaucoup d’entre eux cherchant à s’exposer à cette classe d’actifs émergente. Dans le domaine de la finance traditionnelle, les produits négociés en bourse (Exchange Traded Products - ETP) sont devenus un moyen très prisé pour accéder à diverses opportunités d’investissement. 

Les investisseurs seront probablement confrontés à deux termes : les ETF Crypto (fonds négociés en bourse) et les ETP Crypto (produits négociés en bourse). Bien qu’ils aient des significations similaires, il y a néanmoins des différences cruciales entre ces deux concepts. Cet article vise à mettre en lumière les différences entre les ETF et les ETP Crypto et à expliquer la montée en puissance des ETP Crypto en Europe.

ETF signifie Exchange Traded Fund (fonds négocié en bourse). Aux États-Unis, « ETF » est devenu le terme par défaut pour tous les produits négociés en bourse qui visent à répliquer le rendement d’un actif sous-jacent ou d’un indice de référence. Le plus populaire est le SPDR S&P 500 ETF (SPY) avec plus de 370 milliards de dollars d’actifs sous gestion au 1er juin 2023. 

Cependant, en Europe, en raison de réglementations spécifiques sur les fonds, le terme « ETF » ne peut pas être utilisé pour désigner des actifs uniques tels que le Bitcoin, l’or ou des paniers d’actifs plus petits. Cette distinction réglementaire signifie que lorsque les investisseurs européens recherchent un « ETF Crypto », ils devraient plutôt chercher un « ETP Crypto ». 

Les directives OPCVM (organismes de placement collectif en valeurs mobilières) jouent un rôle important dans l’univers de l’investissement en Europe et fournissent un cadre de référence pour la mise en place et le fonctionnement des fonds d’investissement au sein de l’Union européenne. Si ce cadre offre de nombreux avantages en termes de protection des investisseurs et d’harmonisation entre les pays, il impose également certaines limites qui empêchent le lancement des ETF Crypto en Europe.
Quelle que soit leur structure, tous les ETP ont pour objectif commun de répliquer le rendement d’un actif sous-jacent, d’un indice de référence ou d’une stratégie d’investissement. Le type spécifique d’ETP (c’est-à-dire s’il est structuré comme un fonds ou un titre de créance) dépend de la nature de l’actif sous-jacent ou de l’indice de référence qu’il vise à suivre. Pour plus d’informations sur ce sujet, consultez notre article. 

L’une des principales raisons de la divergence de structure entre les ETF et les ETP Crypto peut être attribuée aux différences réglementaires, en particulier aux États-Unis et en Europe. 

Aux États-Unis, la Securities and Exchange Commission (SEC) se montre réticente face à l’approbation d’un ETF Crypto adossé physiquement. Par conséquent, des structures de fiducie d’investissement à capital fixe telles que le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) ou des ETF adossés à des produits dérivés ont émergé en tant qu’alternatives.

En revanche, l’Europe a trouvé une solution à ce défi réglementaire. Les ETP Crypto existent en Europe depuis plusieurs années et ont séduit les investisseurs. Ces ETP sont structurés comme des titres de créance plutôt que comme des fonds, car les directives OPCVM interdisent le lancement de fonds basés sur une seule ou très peu de composantes.

Les investisseurs européens à la recherche d’une exposition de type ETF à la cryptomonnaie peuvent se tourner vers les ETP Crypto. Les ETP Crypto existent en Europe depuis plusieurs années et ont considérablement séduit les investisseurs. Ils peuvent aisément prendre place aux côtés des actions, des obligations et des fonds dans le portefeuille d’un investisseur, sans nécessiter de processus d’intégration ou de connaissances techniques supplémentaires.

L’histoire des ETP et ETF Crypto ressemble étrangement à celle de l’or. Aux États-Unis, les ETF sur l’or ont gagné une popularité considérable, tandis qu’en Europe, les ETP représentent l’instrument d’investissement privilégié pour l’exposition à l’or. La structure des ETP sur l’or physique en Europe reflète celle des ETP Crypto.

Dans le cas des ETP sur l’or physique, chaque part donne droit à l’investisseur à un montant spécifique de ce métal précieux, conservé en toute sécurité dans une chambre forte située dans un lieu secret et contrôlée par un dépositaire indépendant, souvent une banque importante. Les ETP Crypto sont similaires, chaque part donnant droit à un montant spécifique de cryptomonnaie. Ces actifs numériques sont conservés en toute sécurité par un dépositaire indépendant spécialisé dans la cryptomonnaie, qui utilise généralement un « stockage à froid » (une méthode de stockage non connectée à l’internet) pour une sécurité renforcée.

Un autre avantage des ETP Crypto en Europe est le large éventail d’actifs sous-jacents ou de tokens disponibles. Bien que l’accent ait été mis principalement sur les cryptomonnaies populaires telles que le Bitcoin et l’Ethereum, les ETP Crypto permettent aux investisseurs de s’exposer également à une variété d’autres tokens. 

Par exemple, l’offre d’ETP de CoinShares couvre désormais 13 cryptomonnaies individuelles, dont certaines incluent même des récompenses de staking supplémentaires dans le Coin Entitlement du produit. 

Il existe également des paniers de cryptomonnaie plus petits disponibles via l’ETP. Les ETP Crypto Index comprennent souvent des fonctionnalités telles que le rééquilibrage automatique, et sont conçus pour offrir une exposition à un plus large éventail d’actifs numériques en une seule transaction. Pour plus d’informations, consultez notre article consacré à ce sujet ici. 

Pour les investisseurs en Europe qui cherchent à s’exposer à la cryptomonnaie, il est important de noter que le terme « ETF Crypto » n’est pas le critère de recherche approprié. Ces investisseurs qui recherchent les avantages et les caractéristiques généralement associés à un « ETF Crypto » devraient plutôt accorder leur attention aux « ETP Crypto ». 

Ces ETP peuvent aisément compléter les portefeuilles existants d’actions, d’obligations et de fonds traditionnels, sans nécessiter de processus d’intégration ou de connaissances techniques supplémentaires. En répliquant la structure des ETP sur l’or physique, les ETP Crypto garantissent un stockage sécurisé des actifs numériques tout en offrant aux investisseurs un potentiel de croissance à long terme dans le monde de la cryptomonnaie, en rapide évolution. 
Pour en savoir plus sur les subtilités de la sélection du bon ETP, nous vous invitons à lire notre guide complet.